（报告出品方/作者：兴业证券，蒋佳霖、孙乾）

一、峰回路转，掘金中国 FAAMG

1.1、峰回路转，科技自立开辟计算产业第二曲线

“科技自立”正开辟中国计算产业成长第二曲线。目前，中国计算产业正处于大 变局中，在经历了四十余年的发展积淀之后，正开启成长的第二曲线，即由此前 更依赖市场资源的粗放型贸易、集成模式，向倚重研发创新能力的产品、平台模 式转型升级。与此同时，随着近年来中美贸易摩擦的反复发酵，“科技自立”的浪 潮方兴未艾，加速了上述进程。展望未来，在上述大环境下，国内一批具有强成 长力、宽护城河、高利润率的先锋企业已初成气候，并在其高研发投入打造的产 品优势、强规模效应积累的市场优势、内外源融资带来的资金优势的三重驱动下 有望茁壮成长。

产业政策密集出台，助推国内计算产业快速发展。2021 年下半年以来，围绕着我 国计算产业的政策密集出台，全面扶持科技企业发展，涉及到云计算、工业互联、 信息安全、人工智能、金融科技、医疗信息化等细分领域。

在云计算方面，鼓励 政府、企业上云的同时，建设绿色低碳、技术先进的云基础设施成为政策发力的 方向；在工业互联方面，工业软件的国产化、采销线上化是未来的趋势；在信息 安全领域，关键基础设施的国产化、个人信息保护、数据安全的相关政策不断发 布；在人工智能领域，智能驾驶、智慧教育成为红利释放的核心赛道；在金融科 技领域，促进资本市场开放创新、DCEP 生态体系搭建的政策层出不穷；在医疗 信息化领域，最新发布的公立医院发展指引对行业中长期景气度提供了政策支撑。

科技巨头加速蝶变，奠定国内计算产业升级基础。在国内计算产业转型升级的过 程，华为公司、阿里、腾讯、百度等科技巨头由于其更加深厚的资源禀赋，发挥 着领军的作用。上述科技巨头在产业政策、国际环境、市场需求等多重因素的驱 动下，通过自主研发、以及投资并购，从底层的基础软硬件、云计算，到中间层 的安全、通用 AI，再到应用层的智能驾驶、智慧教育、工业互联、金融科技、医 疗信息化，不断夯实技术底座，完善产业链布局，营造了较为良性的生态环境基 础，并带动了国内相关方向的创新发展。

1.2、大浪淘沙，中国版 FAAMG 有望迎投资长牛

FAAMG 是 Microsoft、Apple、Google、Amazon、Facebook（现已更名为 Meta） 的首字母缩写。FAAMG 历经岁月打磨，已成长为具备强规模效应、高竞争壁垒、 高净利润率的美国科技巨子。从资本市场表现来看，FAAMG 今年以来，市值屡 创新高，截止三季度末，FAAMG 在标普 500 指数中的权重为 22%，其中 Microsoft 的市值位居全球第一（截止到 10 月 31 日）。通过对 FAAMG 的回溯分析，探索我 国计算产业细分赛道中可能具备长牛基因的龙头公司特质，并从商业模式、业绩 成长性、盈利能力等方面进行对标研究。

FAAMG 均拥有较为明显优势的大赛道业务，且其核心业务均为具有强规模效应 的产品及平台型商业模式。并依托其利基市场，通过持续的内生研发和外延并购， 持续进行新产品和新模式的有机拓展，以在科技创新的大浪潮中保持其领先地位， 并分享科技成长红利。

Microsoft：产品及平台业务为主，于 1980 年与 IBM 在计算机操作系统上达 成合作，奠定了全球基础软件龙头地位。近几年全面践行“移动为先、云为 先”的战略，根据 Gartner 统计，2020 年 Azure 的全球市场份额为 19.7%。

Apple：产品及平台业务为主，从 iMac、iPod 到 iPhone、iPad，再到 Airpods， 创造了一系列革命性的科技电子产品及其生态，致力于实现独特的工业美学 设计，形成了强大的产品溢价能力。

Google：平台型业务为主，起步于搜索引擎，之后推出地图应用 Maps，收购 YouTube，推出 Chrome 以及安卓操作系统，并进军无人驾驶汽车领域，近年 来 Google 在人工智能、云服务上持续布局，推出了智能助手、谷歌云等服务。

Amazon：平台型业务为主，从电商平台起步，推出了第三方卖家平台、亚马逊物流、Prime 会员服务，此后发力 AWS 云计算、Alexa 语音识别平台、Echo 物联网设备服务。根据 Gartner 统计，2020 年 AWS 在全球公有云的市占率为 40.8%，位居第一。

Facebook：平台型业务为主，通过搭建实名制社交平台起步，后连续收购 Instagram、WhatsApp、Oculus 完善社交生态，现已更名为 Meta，全力进军 元宇宙，专注于转向以虚拟现实为主的新兴计算平台。

FAAMG 具有较为优异的长期业绩表现。分析 FAAMG 的财务数据可发现： 2016-2020 年营收复合增速的均值为 20%左右，净利润复合增速的均值为 40%左 右；其中，2021 年前三季度，营收、净利润增速的均值分别为 33.8%、63.9%。 在利润率方面，2016-2020 年的毛利率均值为 57%左右，净利率均值为 21%左右； 其中，2021 年前三季度，毛利率、净利率的均值分别为 58.2%、26.7%。FAAMG 持续增长的业绩，以及较高的利润率水平，一定程度上依赖于其所处赛道的强规 模效应以及其龙头地位。

FAAMG 长期维持高研发投入，经营性净现金流远超净利润。在研发投入方面， FAAMG 在 2016-2020 年的研发投入/营业总收入的均值为 13.4%左右，其中，2021 年前三季度为 12.7%。在现金流方面，FAAMG 在 2016-2020 年经营性净现金流/ 净利润的均值为 2.23 左右，其中，2021 年前三季度为 1.24。此外，FAAMG 在 2016-2020 年 ROE 的均值为 28.4%左右，2021 年前三季度为 42.7%，且呈现出逐 年上升的趋势。FAAMG 在产业生态中，依托高研发投入及规模优势积累的产业 链强议价能力，使得其现金流及 ROE 水平维持良好的正向循环，是其强劲的内生 成长能力的重要根基。

综合 FAAMG 的上述财务数据，我们捕捉到 FAAMG 具备较为一致的财务特征： 持续较快成长、高研发投入占比、高利润率水平、现金流良好、高 ROE 水平。

1） 业绩增长：营收增速在 20%左右，净利润 CAGR 在 40%左右； 2） 研发投入：研发投入/营业总收入比值为接近 15%； 3） 利润率：毛利率接近 60%，净利率在 20%左右； 4） 净现金流：经营性净现金流/净利润比值在 2 左右； 5） ROE 水平：在 25%左右，且持续上行。

基于上述结论，我们将 FAAMG 与 A 股计算机公司进行对比研究：分别与 21 家 主营业务商业模式为产品和平台型的计算机 A 股先锋公司组合（下文附 21 家计 算机 A 股先锋企业名单）、以及整个计算机板块进行数据对比，结果显示： 2018-2020 年，计算机 A 股先锋公司组合的营收、净利润复合增速为 30%、40%； 研发投入/营业总收入平均比值为 20.7%；经营性净现金流/净利润平均比值为 1.4； 平均毛利率、净利率、ROE 为 61.3%、19.0%、17.4%。可见，计算机 A 股先锋企 业的财务特征与 FAAMG 趋同，且显著优于计算机板块整体。上述计算机 A 股先 锋企业有望在国内计算产业开启第二成长曲线的过程中强者恒强，走出中国版 FAAMG 的长牛品种。

1.3、蓄势而发，布局高景气赛道的核心龙头公司

2021 年以来，计算机板块表现弱于大盘。截止到 10 月 31 日，计算机指数（采用 中信计算机指数）的年收益率为-4.80%，跑输创业板指 17.76%，跑输上证综指 6.94%，位列中信 30 个一级行业第 20 名。

从业绩的维度来看：2021 年前三季度，计算机 A 股先锋企业业绩持续稳健增长， 研发投入持续增加。在业绩增速方面：根据中位数法，2021Q1~Q3，计算机 A 股 先锋企业的营收、净利润、扣非净利润中值为 23.7 亿、3.3 亿、2.4 亿元，增速中 值分别为 31.3%、37.3%、30.9%；其中，2021Q3 单季，营收、净利润、扣非净利 润中值为 8.9 亿、1.1 亿、0.9 亿元，增速中值分别为 23.1%、15.0%、5.2%。在研 发投入方面，根据中位数法，2021Q1~Q3，计算机 A 股先锋企业的研发支出占总 营收比例为 23.24%，较去年同期提升 0.81 个百分点；其中，2021Q3 单季，研发 支出占比为 19.93%，较去年同期提升 0.02 个百分点。

从估值的维度来看：当前计算机 A 股先锋企业对应当年利润的 PE 估值水平接近 历史中枢，具有较强的估值切换势能。截止到 2021 年 10 月 31 日，中位数法下， 计算机 A 股先锋企业对应当年利润的 PE 中值为 60 倍；可参考自 2010 年以来的 估值中枢为 59 倍，最大值为 99.倍，最小值为 35 倍。考虑到上述公司在未来国内 计算产业开启二次成长曲线的过程中更具持续性的业绩增长能力，以及强规模效 应带来的盈利能力不断提升，当前的估值水平具有较强的切换势能，配置价值显 著。（报告来源：未来智库）

二、云计算：长坡厚雪，各细分方向维持高景气

2.1、后疫情时代，SaaS 市场保持高景气

后疫情时代，线上办公、远程协同等使 用习惯得到极大培养，各类应用上云成为大势所趋，SaaS 行业继续保持高增速。 根据中国信通院数据统计，国内 SaaS 市场规模在 2020 年达到 253.4 亿元，预计 2021 年整体 SaaS 市场规模达到 322.6 亿元，同比增长 27.3%。

SaaS 渗透率整体较低，成长天花板高。根据海比研究院统计，国内 SaaS 用户渗 透率 43%，付费渗透率 5%，具备较大提升空间。与此同时，SaaS 本身具备初期 成本低、按需使用等特点，大量中小企业是应用主力。根据工信部的统计，国内 大量的中小企业信息化程度还比较低，供应链管理、人力资源管理等系统的市场 渗透率还不到 25%，未来都有望成为 SaaS 企业级应用的潜在市场机会。

海外 SaaS 龙头维持较快增长的趋势。我们统计了海外 SaaS 龙头厂商 Q3 业绩情 况：在海外方面，截止 2021 年最新季报，Adobe、Salesforce 分别作为办公工具软 件、CRM 的 SaaS 龙头，相关云收入分别为 107.6 亿、115 亿，分别同比增长 23.70%、 21.61%。

国内 SaaS 龙头业绩持续兑现高增长。我们统计了国内 SaaS 龙头厂商 Q3 业绩情 况：金山办公 2021 年 Q3 单季度办公服务订阅业务收入 3.89 亿元，同比增长 56.13%。广联达数字造价业务前三季度实现营业收入 26.48 亿元，同比增长 39.75%，其中云收入 18.35 亿元，同比增长 65.87%。用友网络云服务业务实现 收入 25.26 亿元，同比增长 83.0%。

2.2、IaaS+PaaS 市场高增长，一超多强格局清晰

国内公有云市场保持高增长，增速全球领先。根据 IDC 统计，2020 年全年国内公 有云市场规模达到 193.8 亿美元，同比增长 49.7%。2021H1，公有云（IaaS+PaaS）市场规模为 95.46 亿美元，同比增长 48.57%；其中 IaaS 市场同比增长 47.5%，市 场规模为 78.26 亿美元；PaaS 市场同比增长 53.9%，市场规模为 17.2 亿美元。国 内公有云市场整体保持高增长。

公有云头部集中，一超多强格局清晰。根据 IDC 最新统计，2021 年 H1 阿里云、 腾讯云、华为云排名国内前三，市占率分比为 37.9%、11.2%、10.9%，前三名总 计市占率达到 60%，阿里云龙头地位稳固，行业头部高度集中趋势明显。根据云 龙头公布的最新财务数据，相关云业务继续保持高成长，截止 2021 最新季报，阿 里云营收为 160.51 亿元，同比增长 30.02%；腾讯金融科技与企业服务（云业务计 入该部分）实现营业收入 1242.37 亿元，同比增长 38.67%，预计云业务收入同样 保持较高增速。

“云原生”是技术发展趋势，华为全面拥抱云原生。近年来，以容器技术、面向 微服务以及动态编排为代表的云原生技术蓬勃发展。华为云全面拥抱云原生，2021 年华为开发者大会，华为发布了包括全球最大的 AI 预训练盘古大模型、云容器集 群 CCE Turbo、云原生金融级分布式数据库 GaussDB(for openGauss)、可信智能计 算服务 TICS、下一代云原生应用开发工具 CloudIDE 在内的五大新品，华为云全 栈云原生持续创新升级，助力企业实现全面云化、全栈智能。

数据保护加强，国资云稳健推进。2020 年 9 月，国资委印发《关于加快推进国有 企业数字化转型工作的通知》，要求充分发挥国有企业新基建主力军优势，带动产 业链上下游及各行业开展新型基础设施的应用投资，丰富应用场景，拓展应用效 能，加快形成赋能数字化转型、助力数字经济发展的基础设施体系。在国资数字 化转型大背景下，国资云开始发展。2021 年 4 月 28 日，四川正式发布国内首个 国资企业专属云“四川国资云”。四川国资云采用阿里云的技术方案，由四川省数 字产业有限责任公司负责平台的建设和运营。同时，四川能投和四川电信在四川 国资云运营上达成战略合作，形成了联合运营新模式。未来伴随国有企业加速转 型，国资云市场有望兴起。

2.3、服务器行业稳定增长，AI、边缘计算是新亮点

2021 年上半年，国内服 务器市场出货量为 170.6 万台，同比增长 8.9%；市场规模达到 108.1 亿美元，同 比增长 12.1%。其中，X86 服务器出货量为 167.2 万台，同比增长 8%；市场规模 为 104.9 亿美元，同比增长 12.6%。同时 IDC 预测，未来五年，中国服务器市场 复合增速在 12.7%，2025 年市场规模预计达到 424.7 亿美金。

龙头公司有望受益于服务器市场格局变化。目前，服务器市场正处于下游云计算 市场高景气拉动需求、上游“双碳”和芯片紧缺等因素压制供给的紧平衡状态， 龙头公司充分受益产业洗牌，有望分享更大的利益蛋糕，市占率、利润率均有望 提升。

三、工业互联：加速崛起，背靠国内工业大市场

3.1、产业政策友好，核心工业软件国产化率低

国家战略全面推动制造业创新发展，工业软件龙头深受其益。工业软件是指在工 业领域内，能够提升工业企业研发设计、生产制造、服务与管理水平以及工业产 品使用价值的软件。工业软件的发展有助于我国从制造大国走向制造强国。近五 年来，制造服务业的相关政策密集出台，如今年的《关于对“十四五”国家重点 研发计划首批 18 个重点专项 2021 年度项目申报指南征求意见的通知》，工业软件 首次入选国家重点研发计划重点专项，体现了国家对工业软件发展的重视。

我国工业软件市场规模不断壮大。据工信部统计，截止至 2020 年底，中国工业 软件市场规模达 1974 亿元，同比增长 11.2%。而根据 Gartner 数据显示，2020 年 全球工业软件市场规模约为 4332 亿美元，同比增长 5.48%。国内工业软件产业规 模仅占全球工业软件市场规模的 6.6%，但规模增长速度稳定，未来发展空间巨大。

工业软件按照功能主要分为研发设计、生产控制、运营管理三大类。研发设计类 软件主要用于提升企业产品研发设计的能力和效率，生产控制类软件主要用于加 强对生产制造过程的管控、改进生产流程，运营管理类软件主要用于提升企业运 营效率和管理水平。当前工业软件国内整体呈现国产化率低，加速突破中高端市 场的趋势，主要产业方向包括 CAX、EDA、MES、PLC、ERP 等。

研发设计类软件：主要包括 CAD、CAE、EDA 等

CAD（计算机辅助设计）是指利用计算机及其图形设备帮助设计人员进行设计工 作。根据艾瑞咨询统计，2020 年国内 CAD 市场规模为 35 亿元，预计到 2023 年， 国内市场规模将增长至 67 亿元。目前，CAD 领域的主要龙头包括达索、西门子、 Autodesk 等，2019 年，三家厂商合计占领 69%的全球市场。国内企业主要在中低 端市场发力，主要厂商为中望软件、浩辰软件等公司。

CAE（计算机辅助工程）软件是用计算机辅助求解分析复杂工程和产品的结构力 学性能，以及优化结构性能等，把工程的各个环节有机地组织起来。2020 年，全 球 CAE 市场规模为 81 亿美元，前三大供应商分别是西门子、ANSYS 和达索，市 占率共计 47%。而国内 CAE 市场的主要供应商包括广联达、中望软件等。（报告来源：未来智库）

EDA（电子设计自动化）是 IC 设计最上游的产业，涵盖 IC 设计、布线、验证、 仿真等所有方面，在集成电路产业链中占据关键环节。根据赛迪智库的数据，2020 年中国 EDA 市场规模约 66.2 亿元，主要市场份额被海外公司占据，其中前三大 厂商分别为 Cadence、Synopsys、Siemens EDA，三家厂商的市占率分别为 32.00%、 29.10%、16.60%，占据国内市场接近 77.7%的份额，国内主要厂商包括华大九天、 概伦电子、思尔芯、广立微等公司。

生产控制类软件：主要包括 MES、PLC 等

MES（生产制造执行系统）即制造企业生产过程执行管理系统，是一套面向制造 企业车间执行层的生产信息化管理系统。MES 软件填补了计划到生产的空白，增 强了生产过程中的实时信息交互。根据 Markets and Markets 的数据，预计 2020 年全球 MES 市场规模达 119 亿美元。MES 需要软件厂商对行业生产流程有较深 刻的理解，因此国内外厂商大多深耕细分领域，在各细分领域内出现龙头厂商。 ABB 在造纸、发电等领域，霍尼韦尔在石化领域，西门子在电气自动化领域都形 成明显的优势；国内厂商中，宝信软件背靠宝武钢铁，深耕钢铁冶金领域。

PLC（可编程逻辑控制器）是一种具有微处理器并应用于自动化控制的数字运算 控制器。采用可编程的存储器，可以将控制命令载入存储器进行存储和执行逻辑 运算、顺序控制、定时、计数等指令，通过数字式或模拟式的输入与输出控制各 类机械设备或生产操作。

根据头豹研究院相关数据，2020 年我国 PLC 行业市场规模为 100 亿元，同比增长 9.9%，呈现稳步增长态势。整体而言，我国厂商在中小型 PLC 领域具备竞争力， 在中大型 PLC 领域有待突破。根据头豹研究院数据，小型 PLC 领域中，我国国 产厂商信捷、台达市占率分别为 9%、3%，具备一定竞争力。中大型 PLC 领域 CR6 中仅有台达一家中国企业，市占率为 1%，西门子、三菱、罗克韦尔等外资 公司占据主导地位。PLC 领域国产化需求迫切，可以看到以宝信软件为代表的国 产厂商已经开始大力研发推广 PLC 产品，国产 PLC 发展潜力巨大。

运营管理类软件：主要包括 ERP 等。

ERP 是针对物资资源管理（物流）、人力资源管理（人流）、财务资源管理（资金 流）、信息资源管理（信息流）集成一体化的企业管理软件。整个领域整体呈现 出国内厂商占据高份额，高端市场有待突破的格局。根据前瞻产业研究院统计， 2020 年国内 ERP 市场用友网络、金蝶国际、浪潮国际三家国产厂商市场份额分别 为 32.98%、12.77%、11.70%，占据 57.45%份额，达到一半以上。在高端 ERP 市场， 市场份额前两名分别为 SAP、Oracle，分别为 33%、20%份额，共计占据 53%份额， 国产化厂商有待持续突破。

3.2、产业互联网助力制造业降本增效，大有可为

产业互联网迎新机遇，加速崛起。近年来，国内人口红利逐渐消失，劳动力短缺 现象加剧，人力成本持续上升，叠加国内企业环保投入加大，原材料上涨等因素， 大量工业企业面临成本攀升的压力。而产业互联网技术层面以工业互联网为基础，覆盖企业生产经营各部门、各环节，利用大数据、人工智能等技术可以有效改善 企业经营活动的敏捷性，提高经营效率，当前迎来了快速发展机遇，其中 B2B 电 商成为快速发展的细分领域。

工业互联网通过技术改造，助力制造业降本增效。根据工业互联网产业联盟中提 供的数据，在制造业的调度管理领域，上海振华重工（集团）股份有限公司应用 工业互联网平台平台，提高了 90%的调度效率，节约了 30%的管理人工；提高了流 水线机械利用率 5～10%，降低操作工时 10%；降低流动机械运营成本 10%。

在通 讯设备制造领域，爱立信南京工厂利用 NB-IoT 和 eMTC 等移动通信技术对生产 制造的多个环节进行监控、互联，通过生产数据的关联分析，实现对生产的数字 化改造，使生产线效率提高 10%，从订单到发货的调度响应时间缩短 20%，降低设 备装配和维护成本 15%。华为在各个工厂部署了 OneAir 宽窄一体化无线网络和 OceanConnect 物联网连接管理平台，通过能耗的精细化管理，实现节能减排，预 计可以节约 1%的电费，每年可节省数百万元。并且自动化的资产盘点可以节约大 量人工，提高工厂生产效率。多个应用案例已经验证工业互联网能够有效提升企 业生产效率，优化业务流程，价值明显。

四、信息安全：短板导向，产业生态正日益繁荣

4.1、基础软硬件：科技巨头下场，生态加速迭代

从“自主创新”到“科技自强自立”。在外部环境对中国核心技术进一步封锁的背 景下，关键核心技术国产化和自主可控已成为“十四五”规划重要内容，更加强 调了创新驱动发展的重要。2021 年，政策对于国产化产业扶持力度继续加大，进 一步加强了对 5G 技术、高端芯片、工业软件等核心技术方面全力攻坚，重点投向 了战略性、关键性领域，抢占数字经济产业链制高点。今年以来，国内底层技术、 产品、生态加速迭代，面向核心领域的商业推广取得阶段性成果，伴随着华为、 阿里、腾讯等科技巨头加码入局，更广阔的民用市场有望打开，鸿蒙、欧拉、ARM、 RISC-V 正成为产业重要力量。

2021 年 9 月天津飞腾完成了新一轮融资，引入百度、阿里入股，强化自身在自主 芯片方面布局；10 月阿里发布国内首款 5nm ARMv9 架构通用 CPU 芯片倚天 710， 开源开放龙晰操作系统；华为则将重心放在芯片制造代工领域的第三代半导体厂 商，并投入大量研发费用加强在鸿蒙、欧拉操作系统，以及高斯数据库上的生态 布局；而腾讯与百度则更侧重于布局 AI 芯片领域。科技巨头纷纷加码入局计算机 领域底层关键核心领域，有效促进 ICT 产业生态繁荣。

芯片：传统厂商建立自研指令集，科技巨头下场造芯

七大厂商着眼自主创新，国产 CPU 产业初具雏形。自 2016 年国家 863 计划提出后， 至今国产通用 CPU 产业已经初具规模。国内目前发展出了七大主流厂商：鲲鹏、 倚天、海光、龙芯、飞腾、申威、兆芯。国内厂商所使用的四类构架：以龙芯为 代表的 MIPS/LoongArch 架构、以鲲鹏、倚天和飞腾为代表的 ARM 架构、以海光和 兆芯为代表的 X86 架构、以申威为代表的 Alpha/SW64 构架。

国产化 CPU 实现途径可以分为三类：自主化程度较低 IP 内核授权型、自主化程度 较高指令集架构授权型、自主化程度很高自主研制指令集型。目前，国内厂商正 在从授权架构转向自主性程度更高的自研架构，其中申威和龙芯已经实现了自主 研制指令集，飞腾、鲲鹏获得 ARM V8 指令集架构授权，倚天获得 ARM V9 指令集 架构授权，海光、兆芯拿到了 X86 的内核层级授权。

科技巨头下场，底层芯片繁荣发展。华为在芯片设计上成就很高，为保证供应链 安全，华为投资企业几乎覆盖了芯片整个产业链，自主设计麒麟、昇腾和鲲鹏等 芯片覆盖芯片全产业品类。阿里在 2018 年收购中天微系统有限公司，同时也投资 了寒武纪、深鉴、翱捷科技等芯片企业，旗下达摩院和平头哥也于近年推出了玄 铁、含光等芯片产品；2021 年 10 月 19 日云栖大会上，平头哥发布了阿里第一颗 通用 CPU 芯片倚天 710，采用 5nm 工艺，填补了阿里自研芯片中通用芯片空白。 2020 年 3 月，腾讯成立了深圳宝安湾腾讯云计算有限公司，进军集成电路研发领 域，其投资的上海燧原科技也于 2021 年 7 月推出 AI 训练芯片邃思 2.0。百度是 最早一批进军芯片研发的企业，其发布的昆仑系列 AI 芯片，采用自研 XPU 神经处 理器架构，此外低功耗的 AI 芯片鸿鹄主要应用在智能语音领域。

RISC-V，国内实现芯片底层突破的机会

RISC-V，即基于第五代精简指令集（RISC）原则的开源指令集架构（ISA），是 ARM 与 X86 芯片架构之外，全球芯片设计的第三个选项，也是中国未来欲实现芯片自 主可控的一个非常重要的选项。目前，处理器指令集主要分为 RISC（精简指令集） 和 CISC（复杂指令集）两种。RISC 指令集代表是 ARM 架构，结构精简，功耗较小， 常用于移动设备上；CISC 指令集的代表是 X86 架构，指令较长，结构复杂，常用 于 PC 和服务器上。

RISC-V 与 ARM、X86 相比，具有非常大的优势，其中，与 ARM 相比，RISC-V 开源 且免费；与 X86 相比，RISC-V 更加简练。RISC-V 指令集免费开源，架构更为简单， 开发者可以较为轻松地获得其设计细节，对于操作系统的开发具有一定优势。此 前 MIPS 公司在官方声明中表示，MIPS 正在开发第八代架构、该架构将基于 RISC-V 处理器标准。同时 RISC-V 也是国内厂商追赶的机会与选择，阿里的平头哥和玄铁、 兆易创新和华为都在投身基于 RISC-V 的开发中。（报告来源：未来智库）

基础软件领域：麒麟、统信始于信创，鸿蒙、欧拉、龙晰定于市场

目前，国产的主流操作系统都是基于 Linux 内核二次开发，包括传统的操作系统 厂商统信、麒麟、红旗等，其中统信与麒麟是信创领域国产操作系统龙头，二者 均已完成了与鲲鹏、飞腾、龙芯、海光、兆芯和申威六大国产 CPU 的配适工作， 并且分别建立起了自己的软硬件生态体系。

与此同时，在消费市场、云计算市场领域，以华为和阿里为首的科技龙头企业， 也在多年的积累后，推出各自的基础操作系统产品。其中，华为先后向市场开源 其终端操作系统 openHarmony/HarmonyOS 和 openEuler/EulerOS，并与业界十余 家操作系统厂商进行商业化合作；而阿里，则基于其云原生操作系统推出龙晰 Anolis OS，并开放其源代码，成立 openAnolis 社区，国产操作系统蓬勃发展。

麒麟 OS

根据麒麟软件官网数据，麒麟操作系统现在已经适配的软硬件产品共计 210814 件，主要运用于政务和金融领域。目前的最新版本为银河 V10 操作系统，大幅提 升了系统的性能和稳定性，软件商店包含了数千款软件，除自研应用外还有微信、 腾讯会议、WPS、百度网盘等常用应用。

统信 OS

截止到 2021 年 11 月 5 日，根据统信软件官网，UOS 目前已经适配的软硬件产品 共计 106627 款，主要运用于政务及金融领域。2021 年 7 月，统信软件发布桌面 操作系统 V20（1040）和服务器操作系统 V20（1020a），兼容 5 种主流架构和 7 种主流国产处理器品牌，应用商店全面支持安卓应用。

华为公司：鸿蒙、欧拉实现数字全场景连接。2021 年 6 月 2 日，鸿蒙操作系统正式向用户推广，历时百天装机量过亿，截至 2021 年 10 月 22 日，装机量已达到 1.5 亿部，成为全球装机量最快破亿的移动操作系统。2021 年 9 月 31 日，开源鸿 蒙 3.0 版本正式上线，与上一版本相比优化新增了 10 余项功能。2021 年 9 月 25 日，华为发布了基于 Linux 面向数字基础设施的全新开源操作系统欧拉。欧拉与 鸿蒙内核技术共享，生态达到互通，从而形成优势互补，覆盖 B 端和 C 端全场景。

关系型数据库占据国内市场主导地位，开源成全球趋势。根据墨天轮数据库流行 度，PingCAP 开源关系型数据库 TiDB 从 2019 年末一直保持着领先，其次武汉达 梦、阿里 OceanBase、阿里 PolarDB、华为 openGauss、华为 GaussDB、腾讯 TDSQL 居于其次。在排名前几位的数据库中，开源关系型分布式数据库占据主要地位。 随着信创产业链从政务市场向行业延展，数据库有望持续迎来更大发展机遇。

4.2、网络安全：数据安全正成为补短板重要方向

网安政策密集出台，推动行业持续高景气。2021 年 1 月，工信部发布《工业互联 网创新发展行动计划（2021-2023 年）》，提出了从四个方面加强工业互联网的网 络安全工作。同年 3 月，全国人大通过了《中华人民共和国国民经济和社会发展 第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》，明确提出了“加强网络安全保护， 加强网络安全基础设施建设，提升网络安全威胁发现、监测预警、应急指挥、攻 击溯源能力”等内容。

7 月份以来，《网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023 年）（征求意见 稿）》发布，明确提出到 2023 年，网络安全产业规模超过 2500 亿元，年复合增长 率超过 15%。相比 2019 年的规划，目标规模扩容了 25%。电信等重点行业网络安 全投入占信息化投入比例达 10%。《网络安全审查办法（修订草案征求意见稿）》 也公开征求意见，《网络产品安全漏洞管理规定》和《数据安全法》则于 9 月 1 日正式施行。密集的政策体现了我国对于网络安全，尤其是数据安全的重视，数 据安全作为我国网络安全重要一环，将成为中期补短板的重要方向，迎来持续高 速发展。

行业集中度提升，技术进步带来网络边界的扩张

网络安全建设仍有差距，未来发展空间巨大。根据 IDC 数据，2021 年，全球网络 安全相关硬件、软件、服务投资将达到 1435 亿美元，2019-2024 年的 CAGR 为 9.4%， 2024 年将达到 1892 亿美元。国内网络安全建设投资不足全球 10%，仍有较大差距， 但近年来受益于国家重视与企业积极响应，增长十分迅速。根据工信部《网络安 全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023 年）》,到 2023 年，中国网络安全产 业规模将超过 2500 亿元，年复合增长率超过 15%，行业未来三年将迎来快速增长， 行业发展空间广阔。

头部公司持续高增长，规模效应促使行业集中度提升。网络安全细分赛道众多， 行业集中度低，从全行业规模来看，据赛迪顾问数据，2020 年网络安全市场规模 为 718.1 亿元，其中上市企业中，网络安全业务集中度 CR8 为 28.81%，较之于 2019 年有所提升，但龙头公司市占率不足 10%，整体仍较分散，未来行业有望进 一步整合，并加强头部公司集中度。

云安全继续深化产业变革，数据安全成为新一轮增长点

云安全由云计算衍生而来，主要指保障云自身及云上各种应用安全，包括云计算 平台系统安全、用户数据安全存储与隔离、合规审计等。云市场整体有 4000 多亿，Million Insights 预计 2027 年全球云安全市场规模将达到 209 亿美元，并 且从 2020 年至 2027 年，该市场预计将以 14.6％复合增速增长。云计算发展拉动 云安全需求，据赛迪顾问， 2019 年中国云安全市场规模达到 55.1 亿元，年增长 率为 45.8%；预计到 2021 年中国云安全服务市场规模将达到 115 亿元左右，未来 三年年均增长率为 45.2%，远高于传统硬件增速。

从全球安全市场格局来看，头部安全厂商 Palo Alto 连续多年布局云安全，推出 如云安全管理平台与云安全防治中心等云安全产品；国内市场密切跟踪产业趋 势，深信服、绿盟科技分别于今年 3 月、6 月推出 SASE（Secure Access Service Edge）业务，包括云防火墙等产品。根据Gartner数据，到2024 年全球至少40％ 企业已经接入 SASE 或计划采用 SASE 来取代传统的硬件解决方案。云安全将成 为网络安全领域新的增长点。

隐私计算初步启动，数据安全行业未来增量可期

隐私计算（Privacy-preserving Computation）是指在保证数据提供方不泄露原 始数据前提下，对数据进行分析计算的一系列技术，以保障数据在流通与融合过 程中的“可用不可见”。今年以来，网络安全事件频发，云计算发展让数据越来 越成为社会重要新型生产要素。滴滴事件，包括持续颁布《数据安全法》、《个人 隐私保护法》，促使传统网安行业在往数据治理的方向发展，数据安全、隐私计 算，正成为中期补短板重要方向，将迎来持续高速发展。据毕马威等机构预测， 到2024年，隐私计算相关技术服务营收有望触达 100-200亿人民币市场规模，甚 至将撬动千亿级数据平台运营收入空间。

数据安全侧重数据使用合法性，涉及到个人隐私数据治理、数据分类、数据规范 等领域，是一个全新领域，将不断有新的法律补充完善。数据安全产品最终可能以隐私算法或软件平台等形式交付，国内企业如安恒信息、卫士通等纷纷布局数 据安全领域：安恒信息推出了 AiLand 数据安全岛平台，卫士通则与国内领先的 隐私计算企业光之树签订了战略合作协议；此外，阿里、腾讯等互联网大厂背靠 丰富的平台数据，具有更好的数据治理能力，或将引领数据安全行业。

五、人工智能：赋能万物，聚焦重量级应用场景

5.1、智能驾驶生态初现，高级别自动驾驶加速量产

新能源车持续高景气，智能驾驶需求不断提升。据中汽协数据，2021 年 9 月国内 新能源汽车产量 35.3 万辆，同比增长 1.5 倍；销量 35.7 万辆，同比增长 148%， 月度产销数据再度刷新历史纪录。2021 年以来，新能源汽车产销分别完成 216.6 万辆、215.7 万辆，分别同比增长 1.8 倍、1.9 倍。据工信部数据，截至 2021 年 5 月，我国新能源汽车市场渗透率超过 10%，L2 级智能驾驶装载率超过 15%。赛博 汽车数据显示， 2021 年 8 月，我国搭载 L2 级智能驾驶的新能源车的上险量为 8.56 万辆，占比达到 35.89%，我国智能驾驶汽车渗透率不断提升。

明确行业准入、制定规范标准，政策推助产业健康发展。2021 年 8 月 12 日，工 信部印发了《关于加强智能网联汽车生产企业及产品准入管理的意见》，规范了包 含软件在线升级在内的 11 项具体意见，包括强化数据安全管理能力、强化企业管 理能力、加强组合驾驶辅助功能产品安全管理、建立自查机制等。近日工信部再 次表示，将加强部门协同、完善政策环境， 加快推动我国新能源汽车和智能网联 汽车产业发展。截至 2021 年 10 月 15 日，在加快自动驾驶汽车相关技术标准的编制和发布方面，工信部已先后启动标准制定项目 56 项，其中发布 6 项、报批 12 项、制定中 38 项，并先后开展 22 项标准化需求研究项目。

“软件订阅”更加普遍，智能化水平将成为车企竞争胜负手。在造车成本结构方 面，传统车硬件价值量占比达到 90%，而未来汽车中超过 40%的价值来源于软件， 硬件占比则将降至 40%左右，剩下的 20%将来自于订阅和内容付费，预计软件及 订阅或将成为智能汽车产业主要盈利来源。据赛博汽车统计，2021 年 9 月，我国 共上市/新增搭载 L2 级智能驾驶功能的新能源车十余款，其中大多支持车联网和 OTA 升级等智能化功能。此外，智能驾驶领域投资持续升温，覆盖领域包括芯片、 激光雷达、自动驾驶及智能座舱解决方案等。

不断突破的高级别自动驾驶技术、陆续落地的园区厂矿无人驾驶试点、持续超预 期的智能汽车销量，均表明我国智能驾驶产业正处于高速发展期。我们梳理了多 家科技巨头在智能驾驶业务的最新进展，从生态搭建、产业合作、技术落地等维度看，随着我国智能网联汽车数量的增加，智能汽车对软件和订阅服务的需求将 快速提升，智能驾驶产业在 2022 年有望加速发展。

科技巨头在智能驾驶领域着力构建以芯片、技术为核心的生态体系。近年来，以 高通、华为、百度等为代表的国内外科技巨头纷纷加大在智能驾驶领域的技术研 发投入力度，大力布局智能驾驶行业。高通骁龙汽车数字座舱平台已经经历四代 更迭。华为 ADS 高阶自动驾驶全栈解决方案和智能汽车解决方案品牌 HI 持续赋 能国内外车企。不难看出，各科技巨头凭借其技术、产业地位优势，深入布局智 能驾驶领域，积极拓展业务边界，着力打造以芯片、自动驾驶技术为核心的生态 体系。我们预计，伴随着国内科技巨头在智能驾驶产业持续投入，国内智能驾驶 技术将实现快速发展，并对我国在全球产业地位的提升带来极大促进作用。

华为：华为 Inside 赋能车企，拓展智能汽车产业版图

入局智能驾驶产业，汽车业务接连实现新突破。华为作为全球领先的 ICT 基础设施和智能终端提供商，于 2019 年 5 月正式宣布成立智能汽车解决方案 BU，业务 共覆盖智能驾驶、智能座舱、智能网联、智能电动、智能车云五个领域，旨在提 供智能汽车的 ICT 部件和解决方案，帮助企业造好车。

2020 年 2 月，华为的 MDC 智能驾驶计算平台通过车规级认证；同年 4 月份，华为自动驾驶解决方案 ADS 通过汽车行业功能安全管理体系 ASILD 认证，华为直流快充模块 hicharger 发布； 同年 10 月份，华为发布了智能汽车解决方案品牌 HI（Huawei Inside）创新模式 与车企深度合作，进行智能汽车相关领域研发。在 2021 年 4 月召开的“2021 华 为智能汽车解决方案 BU 发布会”上，华为发布了包括 Harmony OS 智能座舱、 智能驾驶计算平台 MDC810、4D 成像雷达等五款新产品。截止目前，华为已经上 市了 30 多款汽车产品，有超过 200 多家汽车生态链合作伙伴。

与车企战略合作不断，更多车型有望落地。2021 年 7 月 7 日，华为宣布与大众汽 车集团供应商达成 4G 标准必要专利许可协议，该协议是华为在汽车领域达成的 最大许可协议，预计能够涵盖 3000 多万辆装有无线连接功能的大众汽车。2021 年 7 月 9 日，广汽集团发布公告，同意全资子公司广汽埃安新能源与华为（AH8 车型）项目的实施；项目为双方联合开发的首款中大型智能纯电 SUV 车型，项目 总投资 7.88 亿元，计划于 2023 年底量产。2021 年 9 月 26 日，北汽蓝谷公告称北 汽新能源与华为签署全面业务深化合作协议，双方将在完善合作管理机制、加强 产品研发、联合品牌营销等多领域展开合作，同时将基于联合开发的 HBT 项目产 品，共同打造“ARCFOX”和“HI”联合品牌。

双路线模式，华为智能驾驶生态实现快速发展。除了可以直接提供激光雷达、HUD 等智能车载部件外，华为在与车企的合作方面同时部署两条路线。路线一：提供 华为 Inside 全栈解决方案。华为目前已与长安、广汽、北汽三家车企深度合作， 更多车型有望陆续推出。路线二：提供 MDC 智能驾驶计算平台。这种模式下华 为将重点打造智能驾驶软件、传感器和执行器三大生态圈，通过硬件接口标准化、 软件应用生态化，实现软件可升级、硬件可更换、传感器即插即用。目前，已有 20 多家企业发布基于华为 MDC 的多场景商用解决方案。

5.2、“双减”进入深水区，智慧教育将快速发展

多省市发布“双减”细则，将每半个月汇报落地进度。7 月 24 日，中共中央办公 厅、国务院办公厅印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训 负担的意见》。北京、上海、广州、成都、重庆、海南、江西等地 均已陆续发布“双减”政策细则，相关内容整体上与国务院“双减”政策保持一 致，均围绕减轻学生作业负担和校外培训负担展开，对作业、教培机构、课后服 务、教学质量、学校信息化水平等提出一系列要求。截至 10 月 25 日，教育部公 布的“双减”工作试点地区典型案例显示，北京线下学科类无证机构压减率 98%， 原有各类培训机构压减比例 60%，无证机构动态清零的区 12 个。

“双减”强调教育公平与教学质量，细则强调教育信息化的重要性。“双减”政 策明确指出校外培训机构不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假期组织学科 类培训；全面压减作业总量和时长，减轻学生过重作业负担；提升学校课后服务 水平，满足学生多样化需求等政策方向。“双减”政策明确指出要做强做优免费线 上学习服务，促进义务教育优质均衡发展。北京“双减”细则中表示，实现“双 减”目标的具体措施包括做强做优免费线上学习服务，充分利用信息技术，提升 教育教学水平和教育管理能力，完善线上公共教学平台，打造“双师课堂”。可见 “科技赋能教育”已在“双减”落地细则上得到很好的体现。

AI 赋能智慧课堂，可以有效提高教学、学习质量。人工智能在教育领域的应用， 带来了教育形式和学习方式的重大变革，对传统的教育思想、观念、模式、内容 和方法产生巨大影响，促进教育改革。面对传统课堂教学模式单一，无法精确分 析评估教学质量，无法实现远程教学等诸多问题，AI 赋能的智慧课堂可以基于真 实教学情景，并结合互联网、大数据与物联网等技术，软硬件一体化方式实现远 程互动和直播录播教学，打造智能高效教学环境，实现更多互动和因材施教。

预计智慧教育产业规模将快速增长。提升教育信息化程度以及优质教育的普及度， 是我国教育行业的必然趋势。在当前 K12 校外学科培训被压缩背景下，越来越多 的优质教育资源将以信息化的方式通过智慧教学软硬件加速普及。产业规模方面， 教育部于 2011 年就明确提出，各级政府应在教育投入中加大对教育信息化的倾 斜，并鼓励社会多方力量参与投入，此后教育信息化市场规模持续提升。

据智研咨询数据显示，2022 年我国智慧教育产业市场规模有望达到 3159 亿元， 到 2027 年将增长至 4184 亿元。我们预计随着 “双减”政策进入深水区，将推助 智慧教育产业发展，行业产业规模有望持续扩张。

我国智慧教育硬件需求将加速提升。教育智能硬件现已经逐渐成为教学、教辅方 面的刚需，在帮助老师教学、学生上课的同时，也能帮助学生高效地进行课外复 习、提高，家长购买意愿较强。根据 iResearch 数据显示，2020 年中国教育智能 硬件市场规模为 343 亿元，2024 年有望接近千亿元，据此计算，2021-2024 年中 国智能硬件产业规模 CAGR 为 28%左右。2021 年，科大讯飞、华为、阿里、腾 讯、百度、网易有道、字节跳动旗下大力教育等互联网和科技公司纷纷切入教育 智能硬件行业，发布了包括学习机、智慧屏、作业灯等产品。

六、金融科技：创新驱动，新客户及应用层出不穷

6.1、证券 IT：资本市场改革深化，市场规模持续扩容

2021 年以来，资本市场改革深化，北交所、公募投顾二期试点、银行理财子等加速推进，持续带来新需求。

基金投顾二批试点批复基本收官。根据统计，41 家基金公司和券商机构提交了最 终方案并拿到第二批基金投顾业务试点资格的备案函，进入正式展业前的冲刺阶 段。8 月，广发基金投顾业务在广发基金自有渠道正式上线，其旗下的四个基金 投顾组合策略也已上线天天基金网平台，成为第二批获批试点中率先实现第三方 销售平台上线的公司。10 月，东方证券宣布其于 9 月 30 日通过公募基金投顾业务现场检查，可正式开展公募基金投顾业务，成为第二批获批试点中首家获准开 业的券商。截至 10 月 18 日，除广发基金、东方证券已经开始对外展业之外，超 11 家机构已经开展现场检查，并将于近期正式展业。（报告来源：未来智库）

银行理财子公司加速推进。2021 年 1 月，中共中央、国务院联合出台《建设高标 准市场体系行动方案》，鼓励银行理财子公司依法依规与符合条件的基金机构合 作。2021 年 5 月，银保监会、中国人民银行在《关于规范现金管理类理财产品管 理有关事项的通知》中指出，要加强对银行理财子公司现金管理类理财产品的监 督管理，对现金管理类产品可投资的金融工具作出具体要求。

同月，银保监会发 布《理财公司理财产品销售管理暂行办法》，提出八大要求，规范理财公司理财产品销售业务活动，保护投资者合法权益。截至 2021 年 8 月，已有 29 家银行理财 子公司获批筹建，包括国有银行理财子公司 6 家，股份制银行理财子公司 11 家， 城商行理财子公司 7 家，农商行理财子公司 1 家，中外合资理财子公司 4 家。其 中，2021 年有 5 家理财子公司获批筹建，分别是施罗德交银理财、渤银理财、高 盛工银理财、恒丰理财、上银理财。

6.2、银行 IT：DCEP 试点全面推进，冬奥会迎加速良机

六大行 DCEP 建设全面启动，股份行、城商行试点加速。目前，我国六大国有银 行已全部开启 DCEP 硬件钱包试点。六大行 APP 内 DCEP 个人钱包已开始面向公众 开展广泛测试，子钱包使用范围不断扩张，已接入京东、滴滴出行、哔哩哔哩、 善融商务等多个 APP。股份制银行中，招商银行已于今年 7 月获准参加数字人民 币研发工作，广发银行于今年 8 月以直通模式接入数字人民币互联互通平台。

城 商行中，上海银行、江苏银行、杭州银行、宁波银行、泸州银行、重庆银行、青 岛银行、西安银行、长沙银行、华融湘江银行等首批试点城商行，于 8 月通过城 银清算完成接入上线。其中，上海银行与长沙银行试点推进较快，上海银行已覆 盖餐饮、旅游、二手车和健康理疗等多类消费场景，长沙银行已覆盖智慧校园、 智慧食堂、智慧医疗及零售商圈等场景。

七、医疗信息化：稳健发展，中长期市场需求刚性

医卫信息化建设稳步推进，中长期景气无忧。2021 年 3 月，卫健委发布《医院智 慧管理分级评估标准体系（试行）》，补足智慧医院建设“三位一体”（智慧医 疗、智慧服务、智慧管理）测评版图。2021 年 5 月，国务院印发《深化医药卫生 体制改革 2021 年重点工作任务》，明确要求加快推进医疗、医保、医药联动改革， 完善分级诊疗体系，加强公共卫生体系建设，推进全民健康信息化建设。2021 年 6 月，国务院发布《关于推动公立医院高质量发展的意见》，明确要求推动云计 算、大数据、物联网、区块链、第五代移动通信（5G）等新一代信息技术与医疗 服务深度融合，5 年内推动公立医院的高质量发展。

2021 年 10 月，国家卫健委、国家中医药管理局联合印发《公立医院高质量发展 促进行动（2021-2025 年）》，到 2022 年，全国二级和三级公立医院电子病历应用 水平平均级别分别达到 3 级和 4 级，智慧服务平均级别力争达到 2 级和 3 级，智 慧管理平均级别力争达到 1 级和 2 级，能够支撑线上线下一体化的医疗服务新模 式。到 2025 年，建成一批发挥示范引领作用的智慧医院，线上线下一体化医疗服务模式形成，医疗服务区域均衡性进一步增强。

互联网医疗场景落地提速，SaaS 化转型顺利推进。自 2020 年以来，政策端围绕 着“互联网+医、药、险”闭环出台一系列产业政策。在良好产业政策的基础上， 2021 年各大行业巨头持续推进互联网医疗生态布局，场景落地进一步提速。 截至 2021 年 6 月，京东健康拥有自有和外部合作医生及医疗专家超过 13 万名， 覆盖超过 12,000 家医院；10 月，京东先后成立天津京东和山东京东两家互联网医 院。

截至 2021 年 9 月，平安好医生已有 9 家自建互联网医院和约 120 家共建互联 网医院，AI 辅助诊断系统覆盖 2000+种疾病；2021 年 10 月，披露深化战略 2.0 规划，依托“经验+科技+客群+资源”四大优势，融合发展 HMO 健康管理、家庭 医生会员制与 O2O 医疗服务三大模式。卫宁健康持续拓展“云医、云药、云险” 四朵云发展战略，推进互联网医疗和健康服务生态建设。截至 2021 年三季度，纳 里健康平台完成收费在线问诊订单 90 余万次，收费在线检验检查与健康管理服务 订单 100 余万次。

同时，各大公司开始探索推广适用于医疗线上线下一体化应用的 SaaS 化产品。 卫宁健康已于 2020 年 4 月发布医疗健康云原生产品 WiNEX，从重塑业务、标准、 架构出发，构建了以业务中台、数据中台、技术中台为核心的新一代数字化平台。 截至 2021 年前三季度，WiNEX 相关产品已在全国约 140 家医院落地，其中天津 市海河医院已在大临床范围内全线上线，范围涉及医疗、护理、检验、影像、 体检、病案管理、医务管理、质量管理、财务管理等多部门业务。

2021 年 4 月，创业慧康在 “2021 中华医院信息网络大会上”发布慧康云 2.0 战略，对外积 极探索更加紧密的医院、医患、第三方健康服务商协同网络，丰富服务范围和场 景，对内推动产品研发、销售、交付、服务等各阶段的云化升级。随着云化战略 的推进，公司有望加速生产、商业模式的双升级以及行业生态模式的转化。

中短期订单同比增速较快，上市公司业绩有望改善。根据我们的跟踪，2021 年以 来，行业内相关上市公司订单持续回暖。进入今年三季度，相关上市公司订单维 持较快增长，奠定全年业绩基础。根据招标网不完全统计，截至 2021 年前三季度， 卫宁健康、创业慧康医疗信息化订单金额分别同比增长 35.90%、38.46%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】。未来智库 – 官方网站